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原标题:猪周期失灵 未来猪价走势如何?

浏览次数:89 时间:2019-11-21

另外,就是环保,可以说环保禁养是去年以来存栏大降的重要原因。去年以来各省陆续设定禁养区,不断关停禁养区内的养殖场和养殖专业户。尤其是南方省市的拆迁禁限养工作整治力度之大、之彻底前所未有。

另外,就是环保,可以说环保禁养是去年以来存栏大降的重要原因。去年以来各省陆续设定禁养区,不断关停禁养区内的养殖场和养殖专业户。尤其是南方省市的拆迁禁限养工作整治力度之大、之彻底前所未有。

猪价推力渐弱,通胀短期无忧。考虑到季节因素的影响,我们假定未来一年猪价按照历年平均走势来变化。结果显示,猪价同比增速将从5月份高点时的33.6%一路下行,明年二季度有望达到负值,对CPI同比的推动也将从0.77个百分点下滑至负值区间。尽管四季度由于低基数因素,猪价对通胀的推力会有所增大,但强度或与二季度不可同日而语。而且考虑到长期下行可能较大,猪价对通胀作用减弱的速度可能还会超出预期。总体来看,由于去年同期食品价格环比涨幅较大,我们预计8月CPI同比涨幅仍有望小幅下降,3季度CPI有望稳定在1.8%左右,但4季度存在小幅回升的风险。

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本轮猪周期我们之所以判断高位运行的时间较长主要是基于两个重要方面的支撑:一是猪价连续三年的亏损状态,导致大量的养殖户开始主动的去产能,有的甚至永久性地... 本轮猪周期我们之所以判断高位运行的时间较长主要是基于两个重要方面的支撑:一是猪价连续三年的亏损状态,导致大量的养殖户开始主动的去产能,有的甚至永久性地退出市场,亏损和养殖效率低下,大大降低了养殖户的生产积极性,这是生猪和母猪存栏下降的重要原因,也可以说是存栏大降的一个基础。

本轮猪周期何以失灵?主动去产能:连年养殖亏损。由于前期高利润率和政府加大补贴导致产能增加较多,猪价在2011年开始见顶回落。养猪利润率也不断降低,且仅亏损状态就超过了2年时间,大大降低了养殖户的生产积极性,有的甚至永久性地退出市场,是生猪和母猪存栏下降的重要原因。被动去产能:环保门槛提高。15年起,相继开始执行新环保法、“水十条”等政策,为了达到环保标准,各省陆续设定禁养区,不断关停禁养区内的养殖场和养殖专业户。根据农业部的数据,2015年仅10个省份的环保禁养政策就影响生猪出栏量2000多万头,约占全国出栏总量的2.8%。环保禁养是15年以来存栏大降的重要原因。结构变化:转型拖累供给。近两年由于规模化养殖的改革力度加大以及环保政策的收紧,养猪模式从散养向规模化转变,且散养户退出速度较快。但由于用地审批、专业要求和进入门槛较高,规模化养猪增长速度较慢,所以在养殖模式转变的过程中,存栏出现阶段性下降。

本轮猪周期我们之所以判断高位运行的时间较长主要是基于两个重要方面的支撑:一是猪价连续三年的亏损状态,导致大量的养殖户开始主动的去产能,有的甚至永久性地退出市场,亏损和养殖效率低下,大大降低了养殖户的生产积极性,这是生猪和母猪存栏下降的重要原因,也可以说是存栏大降的一个基础。

可以说主动去产能和被动去产能是是支撑猪价高位的导火索,同时也表明行业转型的正在进行时态。

2015年以来,猪价大幅飙升,推动总体通胀不断回升,在高利润诱惑下,生猪和母猪存栏却连续40个月下滑,传统的猪周期貌似失灵了。猪周期失灵背后的原因是什么?猪价未来走势如何?对总体通胀影响又如何?由于猪价对我国通胀走势影响非常大,所以本专题将重点探讨这些问题。

可以说主动去产能和被动去产能是是支撑猪价高位的导火索,同时也表明行业转型的正在进行时态。

未来猪价走势如何?大周期:猪价处于高位,下行可能增大。首先,猪肉的消费需求较为平稳,所以需求端一般并不会成为主导长期猪价走势的主因。其次,当前养猪利润处于历史最高点,养殖积极性大幅度提高,且养殖户对环保政策有更长的反应时间,能繁母猪存栏数自16年3月开始已经保持基本稳定,预示产能和供给或已处于筑底阶段。此外,规模化养殖提高了养猪效率,能在更低的存栏水平上保证产能。小周期:季节因素主导,短期可能小升。从历年情况来看,8-10月期间供需关系趋于紧张,猪价环比会季节性回升,再加上洪灾高温的滞后影响,猪价短期仍有上行的可能。但从大周期来看,猪价已经处于高位,即使短期有所反弹,预计力度也会非常有限。

猪周期从正常到失灵。猪周期一般包含跨年度的大周期和季节性的小周期,且二者都会受到货币环境的影响。在大周期下,猪价上涨刺激养殖户补栏,供给不断增加后猪价回落,之后供给收缩又推升价格,再次进入新一轮周期。小周期主要受我国居民消费习惯影响,在一年之内呈季节性波动。10-14年这一波猪价和存栏量的变化就非常符合传统猪周期的特点。但从15年3月至今,猪肉价格触底反弹,从23.5元/千克的低点大幅上行至高点时的32.5元/千克,而母猪存栏罕见地从5000多万头的高点一路下行至当前的3752万头,生猪存栏量也从4.7亿头的高点大幅下降至最低点时的3.67亿头。即在价格大幅上行的情况下养殖户却在大规模地去产能,猪周期的调节失灵了。

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